L'Éthiopie approche de la fin d'une crise de la dette de plusieurs milliards de dollars qui dure depuis des années.

Écrit par Ziad Abdel Fattah :

L'Éthiopie est parvenue à un accord de restructuration obligations non performantes D'une valeur d'un milliard de dollars, cette décision représente une avancée majeure dans une crise qui dure depuis des années.

Le ministère des Finances éthiopien a annoncé lundi avoir conclu un accord préliminaire avec les principaux détenteurs d'obligations internationales pour restructurer 1 milliard de dollars d'obligations en difficulté, une mesure qui représente une avancée majeure dans une crise de la dette pluriannuelle et rapproche le pays du rétablissement de sa stabilité financière.

Cet accord est considéré comme un test important de l’efficacité du “ cadre commun ” lancé par le G20 pendant la pandémie de coronavirus pour coordonner les opérations de restructuration de la dette des pays à faible revenu, malgré les difficultés de mise en œuvre liées aux positions divergentes des créanciers officiels et des investisseurs du secteur privé.

Nouvelles obligations d'une valeur de 880 millions de dollars

Au titre de cet accord, l'Éthiopie émettra de nouvelles obligations d'une valeur de 880 millions de dollars, remboursables par tranches jusqu'en 2029, à un taux d'intérêt de 6,151 TP3 T. Le gouvernement versera également environ 99,4 millions de dollars d'intérêts et de frais liés à l'approbation de l'accord.

L'accord comprend également un nouveau mécanisme de financement qui donne aux détenteurs d'obligations le droit d'acheter jusqu'à 1 milliard de dollars d'émissions futures éthiopiennes, à des taux d'intérêt indexés sur le marché, le gouvernement conservant le droit de régler cette obligation en espèces jusqu'à un maximum de 90 millions de dollars.

Samir Gadio, responsable de la stratégie Afrique chez Standard Chartered Bank, a déclaré que la nouvelle structure de garantie était le facteur décisif pour rapprocher les points de vue du gouvernement et des créanciers, soulignant que l'accord permettait d'atteindre un équilibre qui satisfaisait toutes les parties et offrait également aux investisseurs une meilleure situation financière par rapport aux conditions précédentes.

Le FMI approuve le dispositif de sauvegarde.

Le ministère éthiopien des Finances a confirmé que le Fonds monétaire international avait approuvé le dispositif de sauvegarde comme étant conforme aux objectifs de viabilité de la dette, et que la Chine et la France, qui coprésident le Comité des créanciers officiels, n'avaient soulevé aucune objection à l'accord, bien que celui-ci nécessite encore l'approbation unanime du comité.

Suite à cette annonce, les obligations internationales éthiopiennes ont progressé d'environ 2,9 cents pour atteindre 108,42 cents pour un dollar, leur plus haut niveau depuis janvier, signe d'une confiance accrue des investisseurs dans la résolution de la crise.

Cet accord met fin aux négociations entamées en 2021. 

Cet accord met un terme à un long processus de négociation qui a débuté en janvier 2021 lorsque l'Éthiopie a demandé à bénéficier du cadre commun du G20 pour l'allègement de la dette, avant de faire officiellement défaut sur ses obligations internationales en décembre 2023.

Bien que le gouvernement soit parvenu à un accord avec les créanciers officiels en mars 2025, les négociations avec les détenteurs d'obligations commerciales ont été maintes fois au point mort. Un précédent accord a échoué en janvier 2026 suite aux objections des créanciers officiels, et les investisseurs ont rejeté une offre révisée en mai dernier, certains menaçant d'engager des poursuites judiciaires.

Le nouvel accord ne prévoyait aucune éventualité concernant un éventuel règlement de ces mesures.

La crise éthiopienne a révélé d'importantes difficultés au sein du cadre commun du G20, notamment en ce qui concerne le principe d'“ égalité de traitement ”, qui stipule que toutes les catégories de créanciers doivent supporter des pertes similaires.

Les détenteurs d’obligations estimaient que l’amélioration des indicateurs économiques de l’Éthiopie ne justifiait pas l’ampleur des concessions qui leur étaient demandées, tandis que le gouvernement éthiopien critiquait le mécanisme de négociation, arguant que l’implication d’investisseurs commerciaux dès le début aurait contribué à accélérer la conclusion d’un accord.

Le gouvernement éthiopien prévoit de finaliser l'accord dans les prochains mois en mettant en œuvre une offre d'échange d'obligations, après s'être entendu sur les conditions non financières et avoir obtenu l'approbation finale du comité officiel des créanciers.